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11Apr斗争无处不在 [爱枣报:205期]

第九城市相关热门文章:

今日关键词:汇率 广电总局 超级丹 废除王位 偷渡 雅虎 AOL

十篇新闻十分钟,美好一天轻松开始。爱枣报,和早餐一样重要。今天是4月11日,星期五。

[1] 形势一片大好,人民币对美元汇率中间价首度破七,国家统计局将2007年GDP增长率上调0.5个百分点,达到11.9%。

不过,现在的人刀在对外升值的同时,对内却在贬值。所以还是到国外花钱比较划算

而GDP不管11.4%还是11.5%,对咱来说都只是个数字。那么这钱都去了哪儿呢?来看看这假模假式的半上流社会生活吧。

[2] 所以,为了从各种渠道保护好脆弱的、心智不健全的广大老百姓,广电总局专门建成了覆盖全国的监听监看系统,“这扭转了过去靠人工监听监看‘听不到、看不见、跟不上、抓不着、查不了’的被动局面。”

不过怎么感觉这种东西不该是广电总局用,该给安全局用呢?

另外,这奥委会吧是国际组织,到了中国照样得入乡随俗,这不,鉴于最近各方斗嘴斗得厉害,为防止不务正业的运动员惹出乱子来,国际奥委会将为参赛运动员提供在中国的言行指南

我记得小学上过一种课,叫说话课。这回给老外们也讲讲课,在咱这儿没上过课是说不对话的。

[3] 有媒体报道,以脾气火爆著称的世界羽坛头号男单“超级丹”当众拳打教练吉新鹏,随后林丹本人对此予以否认,媒体又再度坚称消息属实。有网友就建议了,如此强悍的选手,应该派去护卫屡遭骚扰的圣火啊。

对于超级丹这样的运动员,我们是否不但需要他能拿金牌,还要求他在生活中做道德楷模呢?

[4] 制定于1701年的英国王位继承法规定,天主教徒不能继承英国王位。如此有失公平的法律受到越来越多的质疑,迫于压力,英国首相布朗考虑废除王位继承法。如果这部法律被废除,那么斯图亚特王室国王查利一世的直系后裔,现年74岁的德国巴伐利亚公爵弗兰兹·海佐格·冯·贝耶恩从理论上来说,将可以回英国争夺王位。

82岁的英国女王和74岁的巴伐利亚公爵还来得及上演一场宫廷大戏吗?

[5] 这个世界上有很多人的命没那么好。由于监听监看系统没有装好,百余名试图偷渡到泰国的缅甸劳工在卡车的冷藏车厢中窒息,54人死亡。多灾多难的国度,受苦的总是“顶层”的人们。

[6] 上周,因收购雅虎受阻而恼羞成怒的微软向雅虎发出了最后通牒雅虎回答很干脆:钱太少。为了防止微软来横的,雅虎拉上了AOL,同时跟Google展开合作微软急了,一边强烈反对一边拉上了新闻集团。一场世纪之战在所难免了吗?

[7] 在当前的言论环境下,媒体应该作何种程度的坚持,又需要何种的机巧?看看杨锦麟先生是怎样做的,再听一听程益中的“锵锵之声”:

[8] 日本AV女优公然在麦当劳里拍片被抓了。中国的AV也很有希望,来看看小情侣在网吧的激情自拍,还有80后90后的口水PK。这到底是我们老了,还是小朋友们已经跟没事干凑热闹示威的发达国家人们一样,过上了闲得蛋疼的生活?

[9] 图片新闻:旧金山华人自驾直升机助威圣火传递

疑问两个:

1 里面真的是直升飞机?木有看出来。

2 照片像素太次,会不会被人说是PS过的。

[10] 每日轻松你一下,健康你一下

网络时代的问题多多,比方每天对着键盘敲敲打打的你还会不会执笔写字了?再比方说信息传播的便捷是否催生了网络迷信

当然还是有好的。比如这个游戏据说可以帮助孩子预防蛀牙

via:http://www.izaobao.com/786.html

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02Apr雅虎、阿里巴巴并购真相

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虽然2005年10月27日雅虎已宣布完成与阿里巴巴的战略结盟,然而时至今日,这一并购
案中仍有许多谜团待解。

本文通过全面解读雅虎与阿里巴巴交易的台前幕后,揭示了这一并购案中雅虎、阿里
巴巴、风险投资商如何经过反复修订,设计出一系列精巧的交易结构,令各方得到了满
意的收获:雅虎控制了全球最大的B2B市场,并在中国的C2C市场站稳了脚跟;阿
里巴巴获得了雅虎7000万美元直接投资和软银1.8亿美元可转债资金,确保了淘宝的生
存,并得到了梦寐以求的搜索技术,可以打造完整的电子商务链;投
入淘宝几千万美元的软银成功套现3.6亿美元,而其更大的收获还在阿里巴巴IPO之时

强势的马云似乎在并购中成功”绑架”了外国资本,保持了对阿里巴巴的控制权,但从雅
虎、eBay、亚马逊等大鳄收购阿里巴巴、易趣、卓越等网站股权看,外国资本正利用
数量有限的投资,换取大量中国本土网站的股份,曲线进入中国互联网的各个细分市场
。而在”凶猛”的国际资本面前,阿里巴巴和许多中国互联网公司一样,只能以市场换资
金和技术谋发展,到头来很可能是为人做嫁衣裳。

——————————————–

2005年8月11日,农历七月初七,中国古老传说中牛郎和织女跨越银河相会的日子,全球
第一门户雅虎(纳斯达克股票代码:YHOO)和中国电子商务龙头阿里巴巴(
Alibaba.com
)走到一起,宣布通过一系列交易安排,结成战略合作同盟。这一消息来得突然,一经宣
布立即震动业界。而从交易背景分析,早在2003年,就埋下了相关各方合作的种子。

合作背景

雅虎的问题

2003年,雅虎收购了当时中国最大的搜索公司3721,并将雅虎中国的业务交由3721团队
管理,本土化策略让雅虎的搜索业务在中国领先Google。据iResearch-艾瑞市场咨询
报告,在2004年中国搜索引擎搜索流量市场份额中,
百度为33.1%,”雅虎系”(雅虎中国、3721、一搜)为30.2%,Google为22.4%
。但是,双方的合作并不愉快,据媒体报道,原3721团队认为雅虎中国在经营决策权和
资金使用上受到雅虎总部过多限制,错失追赶百度争夺中国搜索市场老大的机会。2005
年初,原3721公司团队公开中国本土网站的股份,曲线进入中国互联网的各个细分市场
。而在”凶猛”的国际资本面前,阿里巴巴和许多中国互联网公司一样,只能以市场换资
金和技术谋发展,到头来很可能是为人做嫁衣裳。

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2005年8月11日,农历七月初七,中国古老传说中牛郎和织女跨越银河相会的日子,全球
第一门户雅虎(纳斯达克股票代码:YHOO)和中国电子商务龙头阿里巴巴(
Alibaba.com
)走到一起,宣布通过一系列交易安排,结成战略合作同盟。这一消息来得突然,一经宣
布立即震动业界。而从交易背景分析,早在2003年,就埋下了相关各方合作的种子。

合作背景

雅虎的问题

2003年,雅虎收购了当时中国最大的搜索公司3721,并将雅虎中国的业务交由3721团队
管理,本土化策略让雅虎的搜索业务在中国领先Google。据iResearch-艾瑞市场咨询
报告,在2004年中国搜索引擎搜索流量市场份额中,
百度为33.1%,”雅虎系”(雅虎中国、3721、一搜)为30.2%,Google为22.4%
。但是,双方的合作并不愉快,据媒体报道,原3721团队认为雅虎中国在经营决策权和
资金使用上受到雅虎总部过多限制,错失追赶百度争夺中国搜索市场老大的机会。2005
年初,原3721公司团队公开向雅虎”酋长”杨致远抛出了两难的问题:要利润还是要发展

欧美各地雅虎的门户都是当地第一,在日本和台湾雅虎更成功卡死Google,赶走eBay。
但在中国,即时通讯是QQ和MSN的天下;无线增值业务被Tom、新浪和QQ瓜分;广告被新
浪、搜狐和网易围占;在线游戏是盛大、网易和第九城市的地盘……雅虎在中国苦
苦耕耘七年,在互联网赚钱的业务之中只有搜索占到了一席之地,并面临百度和Google
的强大竞争压力。如果不想退出中国这个最有潜力的市场,雅虎该怎么办?

在2005年初发生的”盛大入主新浪”的股权之争中,新浪曾设置”毒丸计划”并寻找”白衣
使者”救驾,当时市场传闻杨致远曾考虑出手”救援”新浪,实现自己门户老大的愿望。
但是,这一传闻最终没有得到证实。

阿里巴巴的忧虑

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25Mar推荐:阿里巴巴回购雅虎所持股份的价格谈判

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《华尔街日报》3月19日报道说,据内情人士透露,阿里巴巴正在与投资者接洽融资事宜,以回购雅虎所持高达39%的阿里巴巴集团股份。阿里巴巴认为,正是微软收购雅虎已几成定局,阿里巴巴因此可以援引雅虎注资入股时签署的股东协议中的优先认购权条款,在微软收购雅虎时,将雅虎本应转让到微软名下的阿里巴巴股份,予以优先购买赎回。

我在《阿里巴巴在微软收购雅虎案中的谈判筹码》一文中谈到,在雅虎因被微软收购而发生控制权转移的情况下,股东协议中的优先认购权(Right of First Offer)条款是否成立的问题,取决于美国纽约州法院的司法解释。本人的判断是,由于这次收购雅虎的微软属于雅虎和阿里巴巴的共同的同业竞争者,因此当初签署股东协议的法律情理已经发生了根本性的变化,阿里巴巴在与微软、雅虎之间的谈判中、或者在谈判未果时诉诸法院时,将完全有可能获得有利于自己的解释或者判决。

那么,回购雅虎所持的39%的阿里巴巴股份,大致上需要多少资金呢?

我们先看阿里巴巴集团中已上市的B2B公司的情况。阿里巴巴集团持有70%的B2B公司股份,雅虎则持有阿里巴巴集团39%的股份,再加上雅虎在B2B公司上市时另以1亿美元购得的不到1%股份,雅虎直接和通过阿里巴巴集团间接持有总计28%的阿里巴巴B2B公司股份。

根据雅虎3月18日发表的投资者简报,按3月14日的股价计算,雅虎在雅虎日本持有33%的股份,这部分股份的市值是93亿美元;在阿里巴巴B2B上市公司持有28%股份,这部分股份的市值是 32亿美元。由于雅虎日本和阿里巴巴B2B公司股票的币值不是美元,存在兑现和流通性问题,按华尔街分析师的通常做法是打八折计入到雅虎的整体市值中。雅虎在3月14日的整体市值是357亿美元,也就是说,剔除了雅虎在亚洲的资产后,雅虎自身门户、搜索及广告平台在雅虎整体市值中体现的价格是250亿美元,几乎只相当于两个半腾讯或两个半阿里巴巴B2B公司当前的市值。这还是微软抛出溢价高达62%的收购建议后的情况。

雅虎在阿里巴巴集团未上市部分,包括淘宝、支付宝等在内,所持的股份是39%,但因为没有上市,这个部分没有市场参考价格,在雅虎的股市市值中也基本没有体现。

“孵小鸡”的算法

雅虎在阿里巴巴集团未上市部分所持的股份,如何计算市场价格,是一个非常棘手的问题,因为无论是淘宝、支付宝还是其他阿里巴巴业务,不仅都未实现盈利,而且收入规模都很小,甚至收入模式都还仍然是不确定的。

但谁都知道淘宝、支付宝是阿里巴巴最璀璨的三颗明珠中的两颗,无论是雅虎还是微软,都不会舍得阿里巴巴金蝉脱壳、从自己手里溜走。阿里巴巴集团把淘宝再孵上二、三年,支付宝再孵上三、五年,就有可能创造出与其B2B公司市值规模相当或甚至更大的上市公司。在这个对雅虎或微软来说是最佳的情景模式(Best Scenario)下,我们把雅虎目前在阿里巴巴B2B公司中所持股份的当前市值(阿里巴巴B2B公司股价已发生大幅滑坡,按3月19日收市价计算, 28%的股份市值已经跌至25亿美元)简单地乘以3,再因票面币值不同造成的流动性问题,按华尔街分析师通常的做法打八折处理,阿里巴巴需要大约60亿美元的资金,才能全部回购雅虎所持的阿里巴巴股份。我们把这种算法,称作是“孵小鸡”的算法。

现金流预测模型折现法(Discounted Cash Flow Model)

也许雅虎的杨致远,或者还包括微软的鲍尔默,相信上面说到的这个最佳情景模式。但如果按投资银行分析师的办法来计算,基本上完全不可能把价格计算到这个最佳情景模式所代表的高度,因为2000 年后的互联网后泡沫时代,已经没人敢给一个没有收入甚至没有收入模式的企业打上一个高得惊人的价格标签。华尔街的分析师们,包括参与阿里巴巴与微软或雅虎谈判的投资银行顾问们,在谈判桌上肯定不会用我们上面用到的简单通俗的“孵小鸡”算法,因为我们的这种算法是上不得台面的;他们一般都会按淘宝、支付宝预期的未来现金流折回现值的模型或任何其他预测模型来对阿里巴巴未上市的业务进行估值。

由于阿里巴巴集团业务的未来发展设想,包括怎么收钱、什么时候收钱以及能够收到多少钱,除了已经上市的B2B业务外,基本上都还在马云的肚子里,分析师们将很难找到一个稍稍有点儿根据的收入预期数字,即使有,那也是小得不成比例,不管用任何模型都导不出雅虎或微软所期望的价格。

而且,分析师的任何一种模型所赖以建立的基础(譬如收入模式),阿里巴巴都应该能找到辩驳的理由。举例来说,对淘宝的估值往往是按淘宝的年商品成交额来估算淘宝应有的年收入规模,但按成交额的多少百分比计算、淘宝收费后会对成交额产生多大的影响、淘宝究竟在什么时候收费合适、应当以什么理由收费、以及未来会是一个什么样的增长趋势等等,都不会是谈判的投资银行顾问或者分析师们说了算,而是阿里巴巴说了算;对阿里巴巴的任何举证,顾问和分析师们往往很难找到反驳的论据。

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23Mar阿里巴巴在微软收购雅虎事件中的谈判筹码

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阿里巴巴在微软收购雅虎事件中的谈判筹码

感谢大家对“微软收购雅虎事件的通俗读本”一文的鼓励。上次的文章中提到,在微软收购雅虎事件中存在着一个阿里巴巴变数,这也是读者十分关心的。这个阿里巴巴变数,已经开始引起包括《华尔街日报》在内的美国主流媒体的关注,但它们大多语焉不详,我再试着解析一回。

阿里巴巴变数,首先要从2005年7月的雅虎-阿里巴巴交易说起。雅虎-阿里巴巴的这笔交易,雅虎以10亿美元现金和雅虎中国的全部资产为代价,获得阿里巴巴集团40%的股份、35%的表决权和阿里巴巴集团董事会的一名董事会席位。但经此交易成为阿里巴巴集团最大单一股东的雅虎,受与阿里巴巴、日本软银间的股东协议约束,严格保证马云与阿里巴巴管理层的独立自主权,因此正如《华尔街日报》的文章所说,雅虎在阿里巴巴的投资属于一种被动投资。

雅虎与阿里巴巴的这笔交易,需要指出如下两个要点:

一是阿里巴巴的董事会完全受2005年签署的阿里巴巴、雅虎和软银三方股东协议的约束,股东的权力只通过董事会行使,董事会是最高权力机构。董事会成员是三方股东指派而不是选举产生的。董事会由四名董事组成,其中两名由阿里巴巴管理层指派,另两名董事分别由雅虎和软银指派。除一些特别规定的情形外,董事会的组成保持不变。

二是雅虎中国成为阿里巴巴集团的一个全资子公司,完全由阿里巴巴打理。雅虎的话语权,要通过阿里巴巴的董事会行使,除非股东协议另有约定。

阿里巴巴这几年的高速成长并为世界所瞩目,离不开2005年与雅虎的这笔交易。表面上看,当初阿里巴巴选择雅虎是看中了雅虎的搜索,而雅虎搜索这几年经营得很不成功,成为阿里巴巴集团少有的一个败笔。但雅虎给阿里巴巴带来的世界知名度,正是阿里巴巴B2B公司所需要的。阿里巴巴B2B公司的经营收入,70%以上来自其国际网站,而其国际网站的经营,离不开国际买家和国际卖家的发展。雅虎给阿里巴巴带来的全球知名度,让阿里巴巴的B2B公司获益良多, B2B公司也因此率先破壳上市,并被投资者疯狂追捧。

反过来,雅虎在阿里巴巴的投资,从财务角度看,也是一笔非常划算的买卖,仅仅根据目前已经回落的股价计算的阿里巴巴B2B公司的市值,雅虎在阿里巴巴的投资就已经翻了四、五倍了,这还不包括淘宝、支付宝等阿里巴巴集团其他业务的估值。

但是,谁都明白的一点是,一个在全球互联网不振作、不发威的雅虎,对阿里巴巴的作用已经变得非常有限了,但雅虎却可以继续从阿里巴巴的未来发展中坐收渔利。

阿里巴巴的谈判筹码

如果不是微软收购雅虎,可能还不会让阿里巴巴有和雅虎重谈股东协议条款的可能。微软收购雅虎,正好给了阿里巴巴这个机会。

这份股东协议,并没有对签约三方中任何一方在被收购或被兼并即控制权发生转移的情况下,其他各方的权利作出明确规定。但这份股东协议规定,有关法律解释和争议的解决受美国纽约州法律的管辖。美国的法律原则很重要的一点是,法理依据并不局限于抠合同字眼,合同的签立与执行,往往需要合理的情景。合理的情景以及情景变化有可能成为变更或终止合同条款的理由。雅虎被其竞争对手微软收购,恰恰是一个重要的情景变化。

股东协议规定,阿里巴巴和软银不得将其拥有的阿里巴巴股份转让给雅虎的竞争对手。雅虎给阿里巴巴列明一张不超过15名竞争对手的名单,在这张竞争对手的名单上,可以想见微软的名字一定会出现在前三名之内。雅虎还对阿里巴巴与雅虎的竞争对手在业务发展上作出一些限制性规定,同时授权阿里巴巴使用雅虎品牌和包括搜索技术在内的一些雅虎知识产权。现在如果雅虎的竞争对手微软收购了雅虎,这样的情景变化将导致股东协议的一些重要条款无法继续履行。正是由于存在这样的契机,阿里巴巴才有可能通过法律途径与微软展开谈判,使原股东协议按阿里巴巴目前的意愿作出部分修改。或许辩护得当,阿里巴巴还有完全否决微软受让雅虎在阿里巴巴股权的可能,并以优先认购权为原则回购雅虎在阿里巴巴的股份。

另一条让微软难受或者甚至不能受让雅虎在阿里巴巴股权的途径是中国政府的态度。中国政府有理由对雅虎和对微软持不同的看法、态度与立场,阿里巴巴则在很大程度上能够影响到中国政府批准或不批准微软收购雅虎的交易中涉及阿里巴巴的部分,毕竟阿里巴巴是当事人之一。

抛开法律与中国政府的途径不谈,我们假定阿里巴巴缺乏足够的法律依据来拒绝微软受让雅虎在阿里巴巴的股权,微软也获得了中国政府的许可,在这种情形下,微软在受让雅虎在阿里巴巴股权的同时,也相应受让了雅虎与阿里巴巴和软银签订的三方股东协议的权利与义务。

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22Mar微软错过了互联网,错过了收购雅虎

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1、传微软收雅虎的事情很久很久,这次来真的了
几小时后,雅虎涨81.6%,微软跌5.6%,Google跌7.8%,baidu跌4.7%,苹果跌1.2%(似乎没受此事影响)

2、雅虎涨是一定的,3倍收购现在连一倍还没有涨够。 Google跌也是一定的,这个交易的矛头就是Google,百度跟着跌也很自然。
但微软跌看似不应该。

3、刘韧说微软跌是因为出价高了。
应该有这个原因。但之前一直传闻的价格是500亿,现在的446亿比传闻还少,所以“价高”的影响应该没有那么大。(不过这个价格确实说明了微软着急想买)

4、我认为微软跌的主要原因是投资者对微软的信心不够,不看好微软。
Google实在逼的太紧,如果微软不和雅虎结合,他们都很难翻身。收了也许会有机会,是他们两个共同的机会。但这对于微软是一个不小的赌局,如果败了可能以后永远无法翻身。 而在互联网领域,微软至今没有赢过。

5、两个成熟老企业的整合是一个很大的难题,整个科技界似乎没有过先例。虽然微软和雅虎在业务上很多是互补的,但这两个企业的基因“差异”实在不小,很难认为微软是一个具备这样整合能力的企业。

6、MS+Yahoo对决Google是好事。
企业和人一样,最大的能力都需要有外界的压力来激发,对决的结果是他们各自实力的加强。(就算市场变小)
OS的对决带来了“兼容”的种种问题,但互联网的对决不会。互联网对决的结果一定是服务更好,用户是受益的。
(如果中国的即时通讯市场多一家和腾讯竞争,电子商务市场多一家和阿里巴巴竞争。市场才会真正的进步,网民才会更加受益。)

7、其实这对百度也许是好事。让他们打吧,趁机淘大洋这边的市场。 百度在海外的野心应该不只是日本,(“2012划洋而立”是Robin.li在06百度年会上定下的目标)。

8、未来的互联网竞争并非在于各自拥有多少家底和多么完善的产品线,创新依然是竞争的根本。
微软和雅虎都已经是两 个不会犯错误的公司,企业的规模和企业的文化都注定了他们就算是在拼命一搏的时候也一样会蹑手蹑脚。
这样的公司基本上已经缺失了创新的基因。没有创新就算整合好了也很难翻身…

9、当初AOL等一干企业用门户的方式挑战Yahoo,失败了。后来Yahoo和MS等一干企业用搜索的方式挑战Google,失败了。
现在微软+雅虎,如果不创新游戏的方式会有机会? 我看悬。

Ray Ozzie已经陈述过微软错过互联网的事实,但我们仍然奇怪,早在1995年比尔·盖茨就发出过迎接互联网大潮的警示,为什么13年后,微软在互联网上,尤其是在决定互联网发展的核心技术和能力上,几乎无所作为,沦落到只能通过收购一家老互联网公司的方式,再一次进军互联网。这是为什么?

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